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中海海盛:奔赴健康产业 买入评级

  中海海盛1H2016业绩预告:预计公司2016年半年度经营业绩将出现亏损,实现归属于上市公司股东净利润为-7.16亿元左右。公司去年同期实现净利润1.06亿元(包括出售招商证券股票所得投资收益2.05亿元)。

  亏损主因来自航运市场持续低迷,同时叠加大额资产减值计提:公司船队主营干散货运输业务,上半年国内外航运市场供需不平衡仍未改善,运价仍处底部,致使公司主业经营不善;加之公司上半年对12艘散货船只计提资产减值准备6.3亿元并计入当期损益,两大原因共致上半年亏损金额达7.16亿。

  出售资产换取现金,填充弹药支持转型:公司8月6日与中远海运(广州)签订股票受让意向书,约定公司将向其转让3456万股招商证券股票,股票对应成本3153万元,而按照8月8日当天收盘时招商证券每股16.74元的股价计算,公司所转让的股票折合5.79亿元。考虑公司可能出售的航运资产,预计公司未来在手现金可达20亿元左右,充沛的现金流为公司未来转型提供了充足弹药。

  干散货船舶大概率将获剥离,大健康方向转型提速:公司6月23-24日发布2则公告,分别为“公司拟向关联方出售航运标的资产”和“旗下医院取得新虹桥国际医学中心用地使用权”,以上行动预示着公司转型或将提速,符合我们前期对公司“16年大概率剥离航运资产并注入新资产”的判断。

  公司医疗+保险联动模式引人注目:公司第四大股东、同为览海系一致行动人的上海人寿众股东实力雄厚,股东间合作空间较大,且注册上海自贸区,未来有望享有政策红利;医疗业务方面卡位上海新虹桥国际医学中心,毗邻华山医院西院,未来有望与之产生联动效应,加之公司多位高管拥有丰富的医疗相关资本、产业背景,客观上也支持公司进行产业整合。

  投资建议:上半年公司的各项动作标志着公司转型加速变轨,公司未来将手握充沛现金、管理层经验、股东自贸区政策红利等,看好公司未来保险+医疗+养老的大健康产业链布局。预计公司2016-2018年的收入分别为9.6亿元、13.1亿元与15.1亿元,EPS分别为-0.94元、0.59元、0.65元。维持买入-A投资评级,6个月目标价16元。

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